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原创港交所挨批!香港证监会“指斥”港交所上市部职能分隔政策不清亮
时间:2020-07-06   作者:admin  点击数:

原标题:港交所挨批!香港证监会“指斥”港交所上市部职能分隔政策不清亮

7月3日,资本邦获悉,7月2日,香港证券及期货事务监察委员会就2019年香港营业所规管上市事宜的外现而发布检讨通知。

据悉,本次2019年检讨涵盖香港营业所在2018年规管上市事宜方面的做事,并重点检讨以下周围:

(a) 港交所对湮没益处冲突的管理,及上市部与港交所各营业单位之间在首次公开招股前查询方面的疏导去来;

(b)对上市部的监察做事及上市委员会的监督角色;

(c)营业所对第十七章下的股份期权计划的处理手段;

(d)营业所对涉及上市申请人及上市发走人的投诉的处理手段。

证监会发现香港营业所上市部的职能分隔政策不光存在众处不清亮的地方,而且未能十足解决职能分隔在众个主要方面的题目,所以能够令上市部职员难以注释和遵命相关政策。

以下是港交所上市部实施“职能分隔”的情况:

为了管理与港交所和联交所之间实际、湮没及不益看感上的益处冲突,上市部主要倚赖其与港交所和联交所其他营运部分之间所实施的分隔措施,即:(a)港交所和联交所其他雇员被不准进入上市部的办公室;(b)非上市部职员不得取览上市部的实物或电子档案;及(c)上市部职员被不准与港交所和联交所其他职员分享非公开、关乎个案的数据(统称为职能分隔程序)。

上市部并无竖立任何制度、做事流程或程序,以监察职员遵命“职能分隔”政策及程序的情况。于2018年不息给予上市部职员的挑示新闻及培训均异国谈论“职能分隔”的事宜。

港交所各营业相关部分实施“职能分隔”的情况:

证监会根据对相关个案钻研所作的检视和与港交所营业走政人员进走的面谈仔细到以下形象:

(a)根据港交所各营业相关部分的理解,凡有意上市申请人挑出与《上市规则》相关的题目,均答转介予上市部;但港交所各营业相关部分在反答准上市申请人挑出的详细题目时,根据其自己的理解笼统地讲解《上市规则》,乃被视为可授与的做法;

(b)尽管港交所各营业相关部分清新不该索取关乎个案的原料,但如向上市部取得任何非个别个案的上市原料(例如相关上市市场趋势及发展情况的原料),乃被视为可授与的做法;

(c)由港交所各营业相关部分代外有意上市申请人向上市部职员讲述该申请人挑出的首次公开招股前查询,乃被视为可授与的做法;及(d)为了令相关程序对于有意申请人来说更添便捷,由港交所各营业相关部分邀请上市部出席该申请人的营业介绍简报会(该邀请清淡会向上市主管发出),乃被视为可授与的做法。

证监会的不益看察所得:

以下是证监会根据其对相关个案的钻研所得和与上市委员会主席、前上市主管、上市部走政人员及港交所营业走政人员的面谈所不益看察到的情况。

睁开全文

与准上市申请人会面:

当说相符会议被认为是对于有意申请人来说乃属便捷的安排时,前上市主管及上市部其他走政人员未必会联同港交所的营业走政人员出席有意申请人的介绍简报会。在证监会检视的六宗个案中,有两宗曾举走相关说相符会议。

港交所及上市部的高级走政人员普及认为上市部是“港交所内其中一个部分”,所以,若请求有意申请人睁开进走营业简报会,会令人感到清新。前上市主管向吾们外示,他曾获走政总裁邀请出席两个上述的营业简报会,并授与了邀请,使相关申请人不消将联相符简报进走两次。然而,吾们属意到在另一宗证监会检视的个案中,前上市主管拒绝了相通的会议邀请,理由是他认为由上市部与申请人另走会面较为适相符。

为了在各营业相关部分与上市部共同出席会议时保持“职能分隔”,一切营业走政人员均会在上市部与有意申请人就监做事宜睁开商议前退席。

证监会认为,上市部高级走政人员不宜与港交所营业走政人员一路出席此类简介会。

清晰的来说,并无迹象表现那时与会的前上市主管或上市部走政人员曾在相关会议上发外任何欠妥言论(固然相关会议并无任何会议纪录)。

然而,当港交所各营业相关部分在走政总裁主办的会议上清晰地倾销营业时,即使上市主管及上市部高级走政人员只单纯出席会议,亦能够会损坏上市监管职能在不益看感上的自力性,故答十足避免。若走政总裁(上市主管的汇报上级)在会议上向有意申请人倾销营业,上市部主管于出席该会议之后能够会更难以在随后的监做事宜商议中维持十足自力及客不益看的立场。

上市监管职能不该被安排参与港交所各营业相关部分为赢取营业或向发走人及申请人挑供服务而进走的做事,或以其他手段牵涉其中,而证监会提出港交所答考虑如何促进及强化在此周围上的相符规情况。吾们提出,走政总裁及港交所各营业相关部分日后答避免向上市主管及上市部其他走政人员发出相关参与营业会议的邀请。

证监会不益看察到,港交所营业走政人员未必为求上市部更快给予特定申请人回复,会重复挑及相关申请人的可取性或将电邮抄送港交所走政总裁(即上市主管的汇报上级)。

此类走为并不适相符,而且能够会对上市部履走其监管义务的外现及相关不益看感造成负面影响,故答予避免。

证监会提出港交所检讨其做法,并钻研可进一步促进及强化在此周围遵命“职能分隔”规定的手段。港交所在检讨其政策及程序时,答清新上市部走政人员不该受到和不该令人认为其受到以间接手段(例如将电邮抄送走政总裁(即上市主管的汇报上级))施添的压力,逼使他们更敏捷地回复特定申请人。

上市部与港交所各营业相关部分之间的数据分享:

鉴于上市部被视为“港交所内其中一个部分”,港交所各营业相关部分与上市部会分享非个别个案的原料,例如市场趋势及钻研。尤其是,港交所各营业相关部分会挑供钻研及市场数据,用以制定与港交所的主要策略性、商业性或其他益处相关的上市政策(相关上市政策)。所引述的例子包括营业所发外相关新添的生物科技公司及分歧投票权制度的询问文件15。

同样,上市部往往向港交所各营业相关部分挑供数据,例如:(a)持份者在“非正式”市场询问中的逆馈偏见;(b)上市部对某些类型的上市公司进走钻研而异国对外公开的效果(当中不涉及关乎个案的原料);及(c)供港交所进走战略规划之用的上市市场统计数据。

港交所各营业相关部分与上市部每月均会举走会议16,商议香港资本市场(包括首次公开招股营业)的发展。港交所各营业相关部分未必会请求上市部挑供声援,以便(举例来说)为个别司法管辖区发出“个别地区指南”17,但异国为相关商议备存任何会议纪录或其他纪录。营业所的反答:在挑出上述请求时,港交所各营业相关部分所担当的是渠道的角色,将普及的市场逆馈偏见传达予上市部。上市部实在会自力地评估是否有必要为个别司法管辖区发出“个别地区指南”。此外,港交所各营业相关部分对于会否和如何制定个别地区指南并无影响力。

证监会的不益看察所得:

已获承认及授与的一点是,某些上市规则及政策同时有监管和商业两方面的影响,及在制定相关政策的过程中答询问港交所各营业相关部分的偏见。

固然这样,上述“职能分隔”的破例情况必须同时设有适答的流程与程序,以确保“职能分隔”的精神及原意不会被太甚减弱。

在制定上市政策时,上市监管职能答仔细避免太甚倚赖港交所各营业相关部分的钻研及所挑供的其他原料,尤其是当相关政策影响港交所集团在策略、财务、监管、风险管理、商业和营运方面的益处时。清淡而言,上市部答自走作出自力的钻研和搜集原料(或从自力来源获取原料),以确保所用的数据和钻研客不益看和自力,并在考虑各营业相关部分的偏见和监管方面(例如投资者保障)的不益看点后达致持平的望法。

营业所答确保监管职能在制定上市政策方面保持自力。换言之,监管职能答在考虑《证券及期货条例》第21条后,自力而客不益看地考虑和评估港交所各营业相关部分挑出的望法和挑议。举例说,港交所营业部分的走政人员不宜直接介入某项上市规则的草拟做事,或请求上市部就指定司法权区制定“个别地区指南”18。

上市部不该肆意与港交所各营业相关部分分享非公开、非个别个案的上市数据。在与港交所各营业相关部分分享任何非公开(纵使非关乎个别个案)的上市原料前,上市部答考虑以下各点(除其他事项外):(a)经考虑(除其他事项外)港交所各营业相关部分会如何行使相关数据后,是否有相符理的监管方针或理由与港交所各营业相关部分分享数据,以及分享数据对该方针或理由而言是否必需的;(b)挑供相关原料是否存在任何益处冲突;(c)挑供非公开原料的人士(例如某非正式询问的反答者)是否准许原料被吐露;及(d)港交所各营业相关部分请求挑供的数据的周围是否相符理和有足够理据。

针对检讨效果,香港证监会给出如下提出:

1.关于港交所对湮没益处冲突的管理:上市部与港交所各营业单位之间在首次公开招股前查询方面的疏导去来

(a)2018年,港交所各营业相关部分将十宗首次公开招股前查询的个案转介予上市部处理。证监会从该十宗转介个案挑选了六宗,以对上市部与港交所各营业相关部分之间在此周围的疏导去来进走钻研。证监会给出的提出是:

i.上市部人员不该联同港交所营业走政人员出席与准上市申请人举走的简介会议,由于此举能够会令人产生上市部正配相符港交所各营业相关部分赢取营业或为发走人及申请人服务的印象。港交所走政总裁和港交所各营业相关部分不宜邀请上市主管及上市部分其他走政人员参添与准上市申请人举走的营业会议;

ii.答检讨内部程序,以确保港交所营业走政人员异国和不会被认为向上市部施压,务求更快给予特定申请人回复(例如重复挑及相关申请人的可取性或将电邮抄送走政总裁(即上市主管的汇报上级));港交所答钻研采取可进一步促进及强化其营业走政人员之间遵命“职能分隔”规定的手段;

iii.港交所各营业相关部分答避免就准上市申请人挑出关于《上市规则》的详细题目和其他监管相关的题目作出反答,即使在不作出任何准许的基础上笼统地作出反答亦须添以逃避。

对此,产品展示营业所的反答:港交所各营业相关部分会向有意申请人外明,任何涉及《上市规则》的注释的事项都答直接向上市部挑出。

(b) 证监会提出营业所收紧相关以下周围的做法以强化监管职能的自力性:

i. 上市部与港交所各营业相关部分分享非公开、非个别个案的数据;

ii. 上市部主要倚赖港交所各营业相关部分挑供的市场数据和钻研,来制定各项影响港交所商业益处的上市政策(证监会提出,清淡而言,上市部答自走作出钻研和搜集数据,或从自力来源获取原料,以确保所用的数据和钻研客不益看、自力,并(在考虑各营业相关部分的偏见和监管方面(例如投资者保障)的不益看点后)达致持平的望法);

iii. 固然在制定同时带来监管和商业方面的影响的上市规则和政策时,答询问港交所各营业相关部分的偏见,但营业所必须确保监管职能在制定上市政策时保持自力;营业所答在考虑《证券及期货条例》第21条后,自力而客不益看地审议及评估港交所各营业相关部分挑供的望法和偏见;港交所营业部分的走政人员不该直接牵涉某项上市规则或指引的草拟做事;

iv.港交所营业部分的员工就任何上市部员工的“360°"外现检讨挑供偏见,即使港交所各营业部分的走政人员曾与上市部走政人员在制定上市政策或其他事宜方面厉密配相符。

(c) 上市部的职能分隔政策不光存在众处不清亮的地方,而且未能十足解决职能分隔在众个主要方面的题目,所以能够令上市部职员难以注释和遵命相关政策。

证监会提出,营业所答在考虑上市监管职能行为公共机关的角色及其于《证券及期货条例》第21条下的法定义务后,敏捷进走彻底而周详的钻研,以厘清并制定各项就落实职能分隔而言乃属必需和适答的书面规则、做法、政策、指引和程序,包括就以下事宜(除其他事项外)制定条文:i.在识别、避免及管理实际、湮没及不益看感上的益处冲突时答遵命的政策现在标及清淡原则;ii.强调职能分隔政策适用于港交所及联交所通盘走政人员及职员(并非仅适用于上市部的走政人员及职员);iii.港交所及联交所的平时商业及监管运作(包括处理有意申请人的首次公开招股前查询)能够展现实际、湮没或不益看感上的益处冲突的常见情境,及答如那里理这些情况;iv.获准豁免遵命“职能分隔"的破例情况,连同(1)适答的保障措施及指引,以确保任何湮没的益处冲突可敏捷地被识别出来并获妥善管理及处理;及(2)为确保相符规所需的编制流程及程序;v.为监督、汇报及解决相关“职能分隔"的题目或事宜而竖立的内部机关架构。

(d)港交所答考虑是否答采纳下列的程序优化措施:i.引入各项编制或程序,以便更有效地监察“职能分隔"的相符规情况;ii.为上市部及港交所内与上市部有疏导去来的营业走政人员(并非只限于新入职者)引入更周详和按期的“职能分隔"培训。(e)鉴于“职能分隔"对于营业所的机关架构、其法定义务的履走,以至监管职能的自力运作而言至为主要,故当职能分隔政策获修订及增添以反答载于本通知的证监会提出后,便答由上市委员会及港交所和联交所各自的董事会添以检视及批核。

对上市部的监察做事及上市委员会的监督角色

(d) 由于无论在哪一个年度,只有极矮比例的上市部决定会被请求复核,故上市委员会除了行使其审核职能和现走监察程序外,同时亦答探讨更众其他途径,以确保上市部妥为走使及执走《上市规则》所指明其获转授的职权及职务。

(g)为使上市委员会缩短倚赖上市部(受其监察一方)来鉴别在其履走监察职能方面的相关事宜,证监会提出上市部在询问上市委员会后,扩大其在相关期间处理及作出的事宜和决定的按期通知周围,并在当中纳入(除其他事项外)庞大豁免准许及拒批决定,偏差个别发走人或董事采取纪律责罚或其他进一步辇儿动的庞大决定的理由,以及就上市发走人接获的庞大投诉。证监会提出起码每月(甚至每周)编制一份通知。为了管理上市委员会成员的湮没益处冲突,在通知上市公司的豁免及其他申请时,能够限于已结案的个案。通知答载有优裕原料,让上市委员会成员得以晓畅相关题目并挑出必要或适答的查询,而上市委员会成员答获给予机会就相关通知挑问,另外亦答就相关商议妥为备存纪录(第67(a)段及第69至71段)。

(h)证监会在检视首次公开招股前查询个案(主要是关乎那时新推出的第十八A章(生物科技)上市机制的个案)时仔细到,有意申请人与上市部曾在初步口头询问阶段就若干算是稀奇、敏感或难于处理的政策及注释题目睁开普及商议,但上市委员会未见参与其中(见附录A的个案1至5)。在上市部与有意申请人达成非正式的共识后,首次公开招股前查询个案才被呈交予上市委员会以作批示。上市委员会答检讨相关首次公开招股前询问的决策流程,并考虑是否须就答何时将首次公开招股前查询个案转介予上市委员会,向上市部及/或市场人士挑供更清亮的指引(第67(c)及68段)。营业所的反答:首次公开招股前查询旨在让准申请人在投放大量资源筹备上市前,释除其对与湮没上市相关的特定稀奇题目或政策考虑因素的某些疑心。如首次公开招股前查询内容浅易直接,并无牵涉任何稀奇题目,则上市部可自走就此发外偏见。若个案牵涉稀奇题目或关乎上市门坎的题目(例如是否适答上市),上市部可向查询者索取更无数据,并在评估后决定是否必要上报上市委员会以追求指引。如查询者请求上市委员会挑供指引,上市部便会视乎相关查询的复杂水祥和状况,向上市委员会追求指引。当上市部向上市委员会呈报查询个案时,亦会一并呈交上市部的分析,届时上市委员会便可检讨相关决策流程。上市部会向查询者致函以叙述首次公开招股前指引,当中亦会注解上市部的偏见是基于所获挑供的原料,但若有增添数据或数据如有改动,上市部便能够在处理申请过程中更改偏见,而上市委员会亦能够会批示、修改或更改相关偏见。

上市监管职能的管理及运作(i)上市委员会对上市监管职能的监察大致限制于上市政策及处理个案手段(第72至74段)。港交所董事会自己只会收到相关上市监管职能的精简汇报及通知(见第61至63段),及在“职能分隔制度”下仅可作出有限度的监察。证监会提出营业所就上市监管职能检讨现走机关架构及汇报途径,以强化港交所董事会或获其转授职能者的监察做事,并同时秉持履走《证券及期货条例》规定所需的自力性(见第75段)。营业所的反答:港交所不息积极衡量及检讨(除其他事项外)相关上市部架构及运作的监限制度,旨在执走适答措施以强化对上市部的监察做事(包括执走“职能分隔制度”及处理投诉的手段)。

(j)证监会仔细到,上市事宜说相符幼组及上市委员会已着手强化各自对上市部的监察做事。证监会提出上市委员会联同上市部,不息检讨上市部在注释及执走《上市规则》方面获转授的职权及职务周围,确保任何决定均是依照上市委员会的政策及指使而作出(第72及78段)。

(k)营业所答不息添紧就上市委员会及其属下幼组委员会的商议编制会议纪录及其他纪录,而会议纪录答周详、偏袒且准确地逆映各成员在上市委员会及幼组委员会会议上挑出的一切庞大偏见,包括任何决定或提出背后的理据(第85段)。(l)记载幼组委员会商议的会议纪录答在准确可走的情况下及早向上市委员会传阅,以便上市委员会通盘成员添深晓畅在政策制定过程中衍生的题目及主要细节。会议纪录答尽快定稿,且在任何情况下不该迟于会议日期首计三个月(第86及87段)。营业所的反答:幼组委员会的偏见将列载于呈交予上市委员会的通知内,而上市委员会搪塞相关事宜睁开商议。

2018年检讨后的跟进走动

(r)证监会在检视2018年的首次公开招股个案时仔细到,上市部有几次在其向上市委员会挑交的通知中,异国处理或识别出申请人是否适答上市或相符上市资格的庞大题目。另外,在某些个案中,据相关会议纪录所表现,上市委员会、上市复核委员会及GEM上市审批幼组在进走商议时未有处理、分析或以其他手段反答上市部挑出的申请人是否“适答上市"的题目。证监会提出上市部答不息采取步骤,藉以强化其在向上市委员会挑交的通知中相关对申请人是否“适答上市"的题目所作的分析,及强化对上市委员会会议上的相关商议内容的记录(包括透过挑供适答的职员指引及培训)。上市委员会的会议纪录答完善、准确且偏袒地逆映商议内容;如有任何庞大题目、原形或不益看察所得未经商议,便答记录异国审议相关题目、原形或不益看察所得的因为(第123至126段)。

(s)在一宗由上市发走人监管组转介至上市规则执走组的个案中,证监会属意到,尽管发走人在自己呈交的文件中指出所进走的尽职审阅周围有限,以及其非执走董事及自力非执走董事均在作出评估或在准许相关营业前未获挑供相关数据,但上市规则执走组照样拒纳该个案转介。记录在案的理据未能足够注释上市规则执走组的决定。证监会提出营业所检讨上述个案转介的处理手段,及考虑是否需作出任何更改,以避免再发生同样情况。

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